Public Works

Public Works định vị mình như một người chơi có tư tưởng cao nhưng thực dụng trong lĩnh vực đầu tư Web3—một quỹ cố ý làm mờ ranh giới giữa venture capital, nhà xây dựng hệ sinh thái và người ủng hộ public goods. Thay vì theo đuổi lợi nhuận tài chính thuần túy, quỹ định hướng sứ mệnh của mình xoay quanh việc tạo ra “cơ sở hạ tầng công cộng” cho nền kinh tế internet-native, đồng thời đồng hành với câu chuyện lớn hơn của crypto rằng các hệ thống phi tập trung có thể thay thế hoặc bổ sung cho việc cung cấp tài nguyên chung truyền thống của các tổ chức.

Về cốt lõi, Public Works hoạt động ít giống một quỹ VC thông thường mà giống một nhà phân bổ vốn dựa trên luận điểm tập trung vào các vấn đề phối hợp. Tiền đề cơ bản đơn giản nhưng đầy tham vọng: nếu như đường xá, lưới điện và hệ thống tài chính trước đây được xây dựng bởi các tác nhân tập trung, thì các mạng blockchain giờ đây có thể cho phép những nguyên tắc cơ bản này được xây dựng và duy trì một cách tập thể. Điều này đặt quỹ vào trung tâm của phong trào “crypto public goods”—một lĩnh vực ngách nhưng ngày càng có ảnh hưởng, khám phá các mô hình tài trợ bền vững cho cơ sở hạ tầng mã nguồn mở.

Từ góc độ đầu tư, quỹ có vẻ hoạt động ở giai đoạn đầu, thường tham gia vào các vòng seed hoặc pre-seed cùng với các VC crypto truyền thống hơn. Danh mục đầu tư của quỹ bao gồm các cược nặng về cơ sở hạ tầng, như các dự án về interoperability và execution-layer như Cytonic, nhằm giải quyết sự phân mảnh giữa các hệ sinh thái blockchain. Điều này phù hợp với định hướng chiến lược của quỹ về các lớp nền tảng thay vì đầu cơ ở cấp ứng dụng—cho thấy một tầm nhìn dài hạn hướng đến việc hỗ trợ hệ sinh thái developer thay vì nắm bắt các chu kỳ thị trường ngắn hạn.

Tuy nhiên, dữ liệu hiệu suất cho thấy vị trí tư tưởng này đi kèm với những đánh đổi. Các phân tích công khai cho thấy các chỉ số ROI tương đối khiêm tốn và một danh mục đầu tư chưa chứng minh được lợi nhuận tài chính vượt trội so với các quỹ crypto hàng đầu. Điều này không nhất thiết là thất bại, mà phản ánh đúng nhiệm vụ của quỹ: đầu tư vào public goods và cơ sở hạ tầng giai đoạn đầu vốn dĩ chậm kiếm tiền hơn và thường dựa vào các cơ chế thu giá trị gián tiếp.

Điều làm Public Works khác biệt nhất chính là tầng văn hóa và triết lý. Quỹ ưu tiên rõ ràng những builder có “nguyên tắc mạnh mẽ” và niềm tin vào sự phối hợp internet-native, thực chất là xây dựng một cộng đồng cũng quan trọng như xây dựng danh mục đầu tư. Cách tiếp cận này phản ánh một sự chuyển dịch rộng hơn trong hình thành vốn crypto, nơi vốn xã hội, sự đồng thuận về câu chuyện và sự tham gia vào hệ sinh thái ngày càng quan trọng không kém vốn tài chính.

Điều then chốt, mô hình này đặt ra một mâu thuẫn cơ bản. Public goods, theo định nghĩa, là không thể loại trừ và khó có thể kiếm tiền trực tiếp—trong khi venture capital lại đòi hỏi lợi nhuận. Public Works cố gắng giải quyết mâu thuẫn này bằng cách đặt cược vào việc thu giá trị thứ cấp: sở hữu equity hoặc token trong các hệ sinh thái hưởng lợi từ cơ sở hạ tầng công cộng được cải thiện. Liệu mô hình này có thể mở rộng hay không vẫn là một câu hỏi mở, và đây là một trong những thí nghiệm quan trọng nhất đang diễn ra trong tài chính crypto hiện nay.

Tóm lại, Public Works không nên được đánh giá chỉ qua lăng kính của một quỹ VC truyền thống. Quỹ nên được hiểu như một sự kết hợp giữa nhà phân bổ vốn, phong trào tư tưởng và lớp phối hợp cho cơ sở hạ tầng Web3. Thành công của quỹ sẽ phụ thuộc ít hơn vào các exit cá nhân trong danh mục mà nhiều hơn vào việc luận điểm rộng hơn—rằng các hệ thống phi tập trung có thể tài trợ và duy trì public goods một cách bền vững—có thể chứng minh được tính khả thi ở quy mô lớn hay không.