Hyperliquidエコシステムが白熱：DEXのPerp市場でいつまで君臨するのか？

先週はHyperliquidにとって厳しい1週間でした。以前は圧倒的な地位を誇っていたこの分散型取引所（DEX）は、無期限先物（Perp）市場でAsterやLighterなどのライバルが勢力を拡大したため、市場シェアが38%未満にまで縮小しました。これに加えて、プロトコルのセキュリティが未知のハッカーによって試されましたが、チームは迅速に対応し、保有者の資金を守り抜きました。

しかし今週末、Hyperliquidエコシステムはトリプルアタックで反撃に出ました。これにより、すでにHYPEトークンは安定し、コミュニティに再び興奮をもたらしています。しかし、DEXのPerp市場をいつまでリードし続けるのでしょうか？依然として価値のあるこの分散型取引所の今後の見通しについて詳しく見ていきましょう。

HYPEコインを襲った先週のパーフェクトストーム

見通しは急速かつ容赦なく悪化しました。BoltLiquidityのコアコントリビューターであるMax Arch氏によると、Asterの台頭は、高いリスク許容度を持つトレーダーが、100倍から300倍のレバレッジを求めてHyperliquidからAsterへと流出していることを反映しています。かつて1日あたり64億ドルの取引高を生み出していたHyperliquidは、よりアグレッシブな商品を提供する機敏な競合他社に突然市場シェアを奪われつつあります。

現在の状況に大きな影響を与えたもう一つの側面は、HyperliquidベースのレンディングプロトコルであるHyperdriveでのスマートコントラクトのエクスプロイト（脆弱性攻撃）です。先週、攻撃者は2つのHyperdriveプールから資金を流出させ、約78万2000ドル相当のトークンを抜き取ることに成功しました。Hyperdriveのチームは、さらなる被害を防ぐために攻撃直後にプロトコルを一時停止し、パッチを適用して市場を一時停止させるとともに、近日中に補償計画を開始することを発表しました。

これ以上ないほど最悪のタイミングでした。Hyperliquidはシェアと取引高を失っている中で、今度は間近に迫ったHyperliquidコインのロック解除に関連するさらなる圧力に直面しています。

HyperliquidのPerp取引高（出典: DefiLlama）

2025年11月29日より、Hyperliquidは毎月1000万トークンのロックを解除します。現在の価格が変わらないと仮定すると、その規模は約119億ドル（合計2億3780万トークンが24ヶ月にわたって権利確定）に上ります。その結果、月間約5億ドルの売り圧力を市場が吸収しなければならないことになります。

現在のHYPEコインの価格は45ドルから52ドルの間を推移しており、24時間の取引高は4億3801万ドルです。アナリストは、この大量取引プログラムでも発行される月間トークンのわずか17%しか吸収できないため、大幅な供給過多となり、継続的に価格に悪影響を及ぼすと指摘しています。

Hyperliquidのトークン統計（出典: CoinMarketCap）

HyperliquidのNFTドロップが取引ブームと価格急騰の引き金に

Hypurr NFTコレクション（出典: Drip.Trade）

Hyperliquidは9月28日、2024年11月のジェネシスイベントに参加した初期サポーター向けに、HyperEVMネットワーク上でHypurrという名前のNFTコレクションのデビューを発表し、注目を集めました。

その指標は驚異的です。Hypurrコレクションは4,600個ものNFTで構成されており、現在のフロア価格は6万8700ドルから7万5000ドルの範囲にあります。簡単に言えば、彼らは最も熱心なコミュニティメンバーのために3億1000万ドル以上の価値を確保したのです。これは、超競争的な危機の最中におけるロイヤリティ報酬の並外れたケーススタディと言えます。

Hypurrコレクションの希少な作品の中には、さらに高い価値で取引されているものもあります。レアな「Knight Ghost（騎士の幽霊）」の特性を持ち、コミュニティのステータスシンボルとなっているHypurr #21は、6万8700ドルのフロア価格を上回って取引されています。各NFTは、発展を続けるHyperliquidコミュニティのメンバーのさまざまな気分、趣味、好み、そして奇抜さをHypurrのキャラクターで表現しています。

Hypurr #21 プロフィール（出典: OpenSea）

Hypurrは、投機とコミュニティの両方を活用しようとする、他の多くのプロジェクトよりも戦略的なNFTプロジェクトです。戦略的価値という観点から、Hyperliquidは、同社の最初期のサポーターであるジェネシスイベントの4,313人の参加者に報い、プラットフォームへの忠誠心が見事に報われることを世界に知らしめました。このNFTの展開は、トレーダーがAsterのより高いレバレッジ商品への乗り換えを検討していたかもしれない時期に行われ、1ウォレットあたり約7万ドルというNFTの棚ぼたは、素晴らしい引き止め（リテンション）のメカニズムとして機能しています。

市場の反応は、この戦略の正しさをすぐに証明しました。ドロップ後の48時間で、NFTを転売する流通市場での取引量が増加し、ソーシャルメディア上でのHyperliquidに関する熱狂が高まりました。HyperliquidのNFTドロップは、価値を創造するだけでなく、興奮を呼び起こし、Hyperliquidがそもそもなぜこれほど熱狂的なオーディエンスを抱えていたのかを仮想通貨コミュニティに思い出させました。

HyperliquidがUSDHでステーブルコイン分野に参入

NFTのドロップはメディアの注目を集めましたが、2025年9月24日のHyperliquidによる独自のネイティブステーブルコインであるUSDHのローンチは、より戦略的なものでした。これは単なる新しいステーブルコインではなく、独立に向けた動きでした。

この資産は、大手プレイヤーの注目を集めた競争の激しいガバナンスプロセスの後に稼働を開始しました。トークンの設計、管理、機能に対するガバナンス権を与えられた新興企業であるNative Marketsは、業界大手のPaxosやFraxのガバナンスを打ち破りました。現金預金と米国債に裏付けられたUSDHは、200万ドル以上の取引規模でローンチされました。現在、その時価総額は237万ドルです。

この戦略的意義は絶大です。独自のステーブルコインインフラストラクチャを確立することで、Hyperliquidはサードパーティの外部資産（USDCやUSDTなど）への依存を減らし続けることができ、プラットフォームに多くの重要な強みをもたらします。

• Hyperliquidはエコシステム内でより多くの価値を獲得します。トレーダーがHyperliquidで取引するために資産をUSDHステーブルコインに変換するたびに、プラットフォームはCircleやTetherに依存するのではなく、その関係と価値をコントロールすることができます。
• USDHはスイッチングコストを確立しました。トレーダーがUSDHを保有している場合、USDHを他のプラットフォームにスワップするよりも、Hyperliquidで取引する可能性が高くなります。
• レンディング、デリバティブ、現物取引を通じて、すべてネイティブな安定資産でプラットフォームの垂直統合の機会を切り開きます。

Asterとの戦いにおいて「ステーブルコインのレール」をコントロールすることは、ユーザー体験をコントロールし、潜在的には追加の取引手数料もコントロールすることを意味します。これは、単なる進行中の取引高の戦いをはるかに超えた、より長期的な戦略です。したがって、今後のHyperliquid USDHのニュースに注目していきましょう。

HYPEトークンエアドロップの「シーズン2」については？

最もエキサイティングなシグナルは、Hyperliquidの最初のエアドロップに匹敵する、今後予定されているエアドロップです。チームは詳細を明らかにしていませんが、公式メッセージのヒントは、何か大きなことが起こることをコミュニティに示唆しています。プロトコルは2025年第4四半期にHIP-3アップグレードを展開しました。さらに、プラットフォームはすでに1億8000万ドルのTVL（預かり資産残高）を確保しており、これは今後のエアドロップがプラットフォームのアップグレードや新機能に関連している可能性が高いことを示しています。

タイミングも理想的です。HYPEトークンのロック解除が近づき、競争が激化する中、将来の報酬を約束することは、アクティブなトレーダーがAsterや他の選択肢への移行を検討するのを防ぐ方法となります。Hyperliquidの最初のエアドロップは、16億ドル相当の3億1000万 HYPEトークン（総供給量の31%）を分配したその寛大さで、今でも伝説として語り継がれています。一部の初期ユーザーは、数十万ドル相当のHYPEトークンのエアドロップ割り当てを受け取りました。エアドロップが来る可能性が高いことを市場に思い出させることは、賢明なリテンション（顧客維持）マーケティングです。

Asterに資金を移動し、ハイレバレッジ環境へのエクスポージャーを得るべきか迷っているトレーダーにとって、再び大規模なエアドロップが行われるという見込みは、決断を難しくさせます。プラットフォームに忠誠を示したユーザーに対してこれほど寛大だったプラットフォームから、なぜ離れる必要があるのでしょうか？本質的に、これはゲーム理論の最良の例です。ユーザーの維持は、将来の報酬を逃すことへの恐怖によって生み出されているのです。

次なる展開：DEX市場への影響

組織的な攻勢は効果を上げているようです。NFTのドロップとステーブルコインのローンチ後、HYPEをめぐる市場心理はパニックから慎重な楽観論へとシフトしました。Hyperliquidトークンは、NFTの熱狂と機関投資家からの支援を背景に5.8%上昇し、プラットフォームのアグレッシブな反撃に対する市場の肯定的な反応を示しました。

Hyperliquidトークンの価格チャート（出典: TradingView）

プラットフォームの取引高は安定しましたが、約3ヶ月間にわたって1日平均64億ドルの取引高を記録した今年4月のピークは下回ったままです。次の試金石は、トークンロック解除の第一波が市場に押し寄せる11月になります。

Perps DEX取引高（出典: Blockworks Research）

機関投資家のオブザーバーは慎重ながらも楽観視しています。例えば、Cathie Wood氏はAsterとの競争はまだ終わっていません。Asterは引き続き8倍以上の取引高を維持しており（バブルのようにも見えますが）、市場におけるハイレバレッジ商品への需要が強いことを示しています。Hyperliquidは、コミュニティの忠誠心、技術革新、そしてHypeエコシステムの考慮という強みを活かして戦っていることを示しています。

goodcryptoX ($GOOD)：Hyperliquidに「ノーコード」のCEXレベル取引ボットをもたらすプラットフォーム

$GOODは、5つの主要ブロックチェーン上のCEXおよびDEXに対応するハイブリッドな取引ターミナルおよびボットプラットフォームであるgoodcryptoXのトークンです。40万人のユーザーと50億ドル以上の取引量を誇り、分散型市場にCEXレベルのボット（DCA、グリッド）を導入しています。

3月のDCAボットのローンチは、DEXの取引量が9倍に急増し、goodcryptoXにとって最初のカタリストとなりました。5月にはSolana DEX取引とJupiterルーティングが利用可能になり、翌月にはDEX取引高が340万ドルに達し、3月から静かに9倍の増加を示しました。これは、新商品のローンチと取引量の増加に相関関係があることを明確に示しており、goodcryptoXはそのロードマップの約20%しかローンチしていません。なぜこれがそれほど重要なのでしょうか？Hyperliquidの収益からの買い戻しモデルと同様に、DEX収益の50%はロックアップなしで保有者に分配され、10%は供給を減らす買い戻しとバーンに充てられます。取引量の増加は、生み出され、分配される収益の増加につながるのです。

そして、最大のカタリストはこれからです。次のステップは、無期限先物DEXの採用です。Hyperliquidは、goodcryptoXのボットが統合される最初のプラットフォームになります。Hyperliquid上でアルゴリズム取引（DCA、グリッド、TradingView戦略）を可能にすることで、戦略を自動化し、より頻繁に取引を行うようになり、結果としてオンチェーンの取引量が増加します。これらのボットはHyperliquidで独占的にローンチされ、DCAがgoodcryptoXでローンチされて現物市場の取引量を押し上げたのと同じような、流動性と活動のブーストを提供します。

私たちが現在目にしているものは、まだ始まりに過ぎません。ロードマップの中で最も取引量を牽引する機能は、まだリリースされていません。

最後に

Hyperliquidは、当面は一息つくことができました。このプラットフォームは、取引量で劣勢な状況にあっても、Asterのような資金力のある敵に対して反撃する能力があることを実証しました。今週末の攻勢が、失われた市場シェアを完全に取り戻すかどうかは別の問題です。1つ確かなことは、DEXの覇権をめぐる戦いはまだ始まったばかりであり、Hyperliquidトークンが長く低迷し続けることはないという事実を知っておくことが重要だということです。

この戦いの結果は、Hyperliquidが一流の無期限先物取引所としての地位を維持できるか、それとも単に後れを取ることの危険性を示す教訓となってしまうかを決定づけるでしょう。今週末の組織的な反撃を考慮すると、スマートマネーは「彼らをまだ見限るべきではない」と告げています。