Hệ sinh thái Hyperliquid bùng nổ: Liệu sẽ thống trị thị trường Perp trên DEX trong bao lâu?

Tuần qua không phải là một tuần suôn sẻ đối với Hyperliquid. Sàn giao dịch phi tập trung từng thống trị thị trường này đã chứng kiến thị phần của mình thu hẹp xuống còn dưới 38% khi các đối thủ cạnh tranh như Aster và Lighter thành công trong việc giành giật thị phần trên thị trường hợp đồng tương lai vĩnh cửu (perpetual). Thêm vào đó, tính bảo mật của giao thức cũng bị thử thách bởi một hacker ẩn danh, tuy nhiên đội ngũ phát triển đã phản ứng nhanh chóng và bảo vệ thành công tài sản của những người nắm giữ.

Dù vậy, vào cuối tuần này, hệ sinh thái Hyperliquid đã phản công bằng một đòn tấn công kép ba tác động, giúp ổn định token HYPE và khôi phục lại sự hào hứng trong cộng đồng. Nhưng liệu nó sẽ dẫn đầu thị trường perp trên DEX trong bao lâu nữa? Hãy cùng tìm hiểu thêm về triển vọng của sàn giao dịch phi tập trung vẫn rất giá trị này.

Cơn bão hoàn hảo tuần qua đối với HYPE Coin

Triển vọng đã xấu đi một cách nhanh chóng và nghiêm trọng. Theo Max Arch, một nhà đóng góp cốt lõi cho BoltLiquidity, sự trỗi dậy của Aster phản ánh làn sóng di cư của những nhà giao dịch ưa mạo hiểm từ Hyperliquid sang Aster để tận dụng đòn bẩy gấp 100 lần đến 300 lần. Hyperliquid, một nền tảng từng tạo ra 6.4 tỷ USD khối lượng giao dịch mỗi ngày, bỗng chốc mất thị phần vào tay các đối thủ linh hoạt hơn với các sản phẩm giao dịch mạnh mẽ hơn.

Một yếu tố khác có tác động lớn đến tình hình hiện tại là một vụ khai thác hợp đồng thông minh trên Hyperdrive, một giao thức cho vay được xây dựng trên Hyperliquid. Tuần qua, kẻ tấn công đã rút sạch hai bể thanh khoản của Hyperdrive và lấy đi lượng token trị giá khoảng 782,000 USD. Đội ngũ phát triển của Hyperdrive đã tạm dừng giao thức ngay lập tức sau vụ tấn công để ngăn chặn thiệt hại thêm, triển khai bản vá lỗi, tạm dừng thị trường và công bố kế hoạch bồi thường sẽ sớm được khởi động.

Thời điểm không thể tồi tệ hơn. Trong bối cảnh Hyperliquid đang mất dần thị phần và khối lượng giao dịch, dự án giờ đây phải đối mặt với áp lực bổ sung từ các đợt mở khóa coin Hyperliquid sắp tới.

Khối lượng giao dịch Perp trên Hyperliquid (Nguồn: DefiLlama)

Tính đến ngày 29 tháng 11 năm 2025, Hyperliquid sẽ mở khóa 10 triệu token mỗi tháng, trị giá khoảng 11.9 tỷ USD (tổng cộng 237.8 triệu token sẽ được trả dần trong 24 tháng), giả định mức giá hiện tại không đổi. Do đó, thị trường sẽ phải hấp thụ áp lực bán ra tương đương khoảng 500 triệu USD hàng tháng.

Giá của đồng coin HYPE hiện dao động trong khoảng $45 đến $52, với khối lượng giao dịch trong 24 giờ đạt 438.01 triệu USD. Các nhà phân tích lưu ý rằng vì chương trình giao dịch khối lượng lớn này sẽ chỉ hấp thụ khoảng 17% lượng token phát hành hàng tháng, một sự dư thừa nguồn cung lớn sẽ xảy ra, dẫn đến tác động tiêu cực liên tục đối với giá cả.

Số liệu thống kê Token Hyperliquid (Nguồn: CoinMarketCap)

Sự kiện Drop NFT của Hyperliquid kích hoạt làn sóng giao dịch bùng nổ và đẩy giá tăng mạnh

Bộ sưu tập NFT Hypurr (Nguồn: Drip.Trade)

Hyperliquid đã thu hút sự chú ý lớn vào ngày 28 tháng 9 khi công bố ra mắt bộ sưu tập NFT mang tên Hypurr trên mạng lưới HyperEVM dành cho những người ủng hộ sớm tham gia Sự kiện Genesis vào tháng 11 năm 2024.

Các thông số thực sự gây sốc. Bộ sưu tập Hypurr bao gồm 4,600 NFT, với mức giá sàn hiện tại dao động từ $68,700 đến $75,000. Nói một cách đơn giản, họ đã dành riêng hơn 310 triệu USD giá trị cho những thành viên cam kết nhất trong cộng đồng của mình. Đây là một trường hợp nghiên cứu điển hình ấn tượng về phần thưởng lòng trung thành trong một cuộc khủng hoảng cạnh tranh cực kỳ khốc liệt.

Một số tác phẩm hiếm hơn của bộ sưu tập Hypurr thậm chí còn được giao dịch với giá trị cao hơn nhiều. Hypurr #21, sở hữu đặc tính hiếm gặp “Knight Ghost” và đã trở thành biểu tượng của sự uy tín trong cộng đồng, hiện đang được giao dịch vượt mức giá sàn $68,700. Mỗi NFT truyền tải những tâm trạng, sở thích, thị hiếu và nét độc đáo khác nhau của các thành viên trong cộng đồng Hyperliquid đang phát triển thông qua hình tượng nhân vật Hypurr.

Thông tin Hypurr #21 (Nguồn: OpenSea)

Hypurr là một dự án NFT mang tính chiến lược cao hơn hầu hết các dự án khác, tìm cách tận dụng cả yếu tố đầu cơ lẫn sức mạnh cộng đồng. Về mặt giá trị chiến lược, Hyperliquid đã trao thưởng cho 4,313 người tham gia Sự kiện Genesis – những người ủng hộ sớm nhất của Hyperliquid, và cho cả thế giới thấy rằng lòng trung thành với nền tảng sẽ mang lại lợi ích khổng lồ. Việc triển khai NFT này diễn ra đúng thời điểm các nhà giao dịch có thể đang cân nhắc chuyển sang các dịch vụ đòn bẩy cao hơn của Aster, và khoản tiền từ NFT (khoảng $70,000) rơi vào mỗi ví hoạt động như một cơ chế giữ chân người dùng cực kỳ ấn tượng.

Phản ứng của thị trường đã chứng minh tính hiệu quả của chiến lược này ngay lập tức. Trong vòng 48 giờ sau đợt drop, khối lượng giao dịch trên các thị trường thứ cấp để mua bán lại NFT đã tăng mạnh, và làn sóng thảo luận sôi nổi trên mạng xã hội xoay quanh Hyperliquid cũng tăng lên. Đợt drop NFT này của Hyperliquid không chỉ tạo ra giá trị thực tế, mà còn khơi dậy sự hào hứng và nhắc nhở cộng đồng crypto về lý do tại sao Hyperliquid lại sở hữu một lượng người hâm mộ cuồng nhiệt đến vậy ngay từ đầu.

Hyperliquid bước vào đấu trường Stablecoin với USDH

Mặc dù đợt drop NFT nhận được nhiều sự quan tâm từ giới báo chí, nhưng việc Hyperliquid ra mắt đồng stablecoin nội bộ của riêng mình là USDH vào ngày 24 tháng 9 năm 2025 mang tính chiến lược cao hơn. Đây không chỉ đơn thuần là một đồng stablecoin khác, mà là một bước đi hướng tới sự độc lập.

Tài sản này đã chính thức đi vào hoạt động sau một quy trình quản trị cạnh tranh thu hút sự chú ý lớn từ các tên tuổi lớn. Được trao quyền quản trị đối với thiết kế, quản lý và chức năng của token, Native Markets, một công ty mới thành lập, đã vượt qua sự cạnh tranh quản trị từ các gã khổng lồ trong ngành như Paxos và Frax. Được bảo chứng bởi tiền gửi tiền mặt và chứng khoán Kho bạc Hoa Kỳ, USDH được ra mắt với lượng vốn ban đầu hơn 2 triệu USD để giao dịch. Hiện tại, vốn hóa thị trường của nó là 2.37 triệu USD.

Các tác động chiến lược là cực kỳ to lớn. Việc thiết lập cơ sở hạ tầng stablecoin của riêng mình cho phép Hyperliquid tiếp tục giảm thiểu sự phụ thuộc vào các tài sản bên thứ ba từ bên ngoài (như USDC hoặc USDT), mang lại cho nền tảng nhiều lợi thế cốt lõi.

• Hyperliquid nắm giữ nhiều giá trị hơn bên trong hệ sinh thái của mình. Mỗi khi một nhà giao dịch chuyển đổi tài sản sang stablecoin USDH để giao dịch trên Hyperliquid, nền tảng sẽ kiểm soát mối quan hệ và giá trị đó thay vì phụ thuộc vào Circle hay Tether.
• USDH tạo ra chi phí chuyển đổi (switching costs). Khi một nhà giao dịch nắm giữ USDH, họ sẽ có xu hướng giao dịch trực tiếp trên Hyperliquid thay vì hoán đổi USDH sang một nền tảng khác.
• Nó mở ra các cơ hội tích hợp dọc cho nền tảng thông qua các hoạt động cho vay, phái sinh và giao dịch giao ngay (spot), tất cả đều nằm trong một tài sản ổn định nội bộ.

Việc kiểm soát "hạ tầng stablecoin" trong cuộc chiến chống lại Aster đồng nghĩa với việc nắm giữ quyền kiểm soát trải nghiệm người dùng và có khả năng thu thêm các khoản phí giao dịch bổ sung. Đây là một cuộc chơi dài hạn vượt xa cuộc chiến tranh giành khối lượng giao dịch hiện tại. Do đó, hãy cùng theo dõi các tin tức về USDH của Hyperliquid để đánh giá tình hình.

Còn về "Mùa 2" của chương trình Airdrop Token HYPE thì sao?

Tín hiệu đáng mong đợi nhất là một đợt airdrop sắp tới hứa hẹn sẽ cạnh tranh với đợt airdrop đầu tiên của Hyperliquid. Dù đội ngũ phát triển chưa đưa ra thông tin cụ thể nào, các manh mối trong thông điệp chính thức đã gợi ý cho cộng đồng thấy một sự kiện lớn sắp diễn ra. Giao thức đã triển khai bản nâng cấp HIP-3 vào quý 4 năm 2025. Hơn thế nữa, nền tảng này đã đảm bảo được 180 triệu USD tổng giá trị bị khóa (TVL), cho thấy đợt airdrop sắp tới có khả năng gắn liền với các đợt nâng cấp nền tảng và các tính năng mới.

Thời điểm này cũng vô cùng lý tưởng. Khi các đợt mở khóa token HYPE đang đến gần và sự cạnh tranh ngày càng gay gắt, lời hứa về các phần thưởng trong tương lai là một cách để giữ chân các nhà giao dịch tích cực không chuyển sang Aster hay các lựa chọn khác. Đợt airdrop đầu tiên của Hyperliquid vẫn là một huyền thoại về mức độ hào phóng khi phân phối 310 triệu token HYPE (31% tổng nguồn cung) trị giá 1.6 tỷ USD. Một số người dùng sớm đã nhận được lượng token airdrop trị giá hàng trăm nghìn USD. Việc nhắc nhở thị trường rằng một đợt airdrop đang đến gần là một chiến lược tiếp thị giữ chân người dùng thông minh.

Đối với các nhà giao dịch đang đắn đo xem có nên chuyển vốn của mình sang Aster để tiếp cận môi trường đòn bẩy cao hay không, ý nghĩ về một đợt airdrop khổng lồ khác sẽ khiến họ phải cân nhắc kỹ lưỡng. Tại sao các nhà giao dịch lại rời bỏ một nền tảng từng rất hào phóng với những người dùng trung thành của mình? Về bản chất, đây là một ứng dụng lý thuyết trò chơi tuyệt vời: việc giữ chân người dùng được tạo ra bởi tâm lý sợ bỏ lỡ (FOMO) các phần thưởng trong tương lai.

Bước tiếp theo: Tác động lên thị trường DEX

Chiến dịch phản công có phối hợp này dường như đã mang lại hiệu quả. Sau đợt drop NFT và sự kiện ra mắt stablecoin, tâm lý thị trường xoay quanh HYPE đã chuyển từ hoảng loạn sang lạc quan một cách thận trọng. Token của Hyperliquid đã ghi nhận mức tăng 5.8% trong cơn sốt NFT và sự bảo chứng từ các tổ chức, cho thấy phản ứng tích cực của thị trường đối với các động thái phản công mạnh mẽ của nền tảng.

Biểu đồ giá token Hyperliquid (Nguồn: TradingView)

Khối lượng giao dịch trên nền tảng đã ổn định nhưng vẫn thấp hơn mức đỉnh vào tháng 4 năm nay, khi nền tảng đạt trung bình 6.4 tỷ USD khối lượng giao dịch hàng ngày trong khoảng thời gian kéo dài gần ba tháng. Thử thách tiếp theo sẽ diễn ra vào tháng 11 khi làn sóng mở khóa token đầu tiên tràn ra thị trường.

Khối lượng giao dịch Perps DEX (Nguồn: Blockworks Research)

Các tổ chức quan sát đang có cảm giác lạc quan một cách thận trọng. Ví dụ, Cathie Wood đã so sánh Hyperliquid với Solana thời kỳ đầu. Bất chấp những thách thức mà thị trường này vừa phải đối mặt gần đây, dòng tiền thông minh vẫn nhận thấy cơ hội tiềm năng dài hạn xoay quanh công nghệ và cộng đồng của Hyperliquid.

Cuộc cạnh tranh với Aster còn lâu mới kết thúc. Aster vẫn tiếp tục ghi nhận khối lượng giao dịch cao gấp 8 lần (dù điều này dường như là một bong bóng), cho thấy nhu cầu đối với các sản phẩm đòn bẩy cao vẫn rất mạnh mẽ trên thị trường. Hyperliquid chứng minh rằng họ đang tận dụng tối đa các thế mạnh của mình về lòng trung thành của cộng đồng, đổi mới công nghệ và các yếu tố thuộc hệ sinh thái Hype.

goodcryptoX ($GOOD): Nền tảng mang các Bot giao dịch cấp độ CEX "Không cần Code" sang Hyperliquid

$GOOD là token của dự án goodcryptoX, một nền tảng bot và thiết bị đầu cuối giao dịch kết hợp cho các sàn CEX và DEX trên 5 blockchain lớn. Với 400,000 người dùng và hơn 5 tỷ USD khối lượng giao dịch, nó mang đến các bot giao dịch cấp độ CEX (DCA, Grid) vào các thị trường phi tập trung.

Việc ra mắt bot DCA vào tháng 3 đã trở thành chất xúc tác đầu tiên cho goodcryptoX, khi khối lượng giao dịch DEX tăng gấp 9 lần. Tính năng giao dịch trên DEX Solana và định tuyến qua Jupiter đã khả dụng vào tháng 5, và đạt 3.4 triệu USD khối lượng giao dịch DEX vào tháng tiếp theo, thể hiện mức tăng gấp 9 lần một cách thầm lặng kể từ tháng 3. Điều này cho thấy rõ mối tương quan giữa việc ra mắt sản phẩm mới và việc gia tăng khối lượng giao dịch, trong khi goodcryptoX mới chỉ triển khai khoảng 20% lộ trình của mình. Tại sao điều này lại quan trọng? Tương tự như mô hình của Hyperliquid về doanh thu rồi mua lại, 50% doanh thu DEX được phân phối cho những người nắm giữ token không bị khóa, và 10% được dành riêng để mua lại và đốt nhằm giảm nguồn cung. Khối lượng giao dịch cao hơn sẽ chuyển hóa thành doanh thu được tạo ra và phân phối nhiều hơn.

Và các chất xúc tác tuyệt vời nhất vẫn còn ở phía trước. Bước đi tiếp theo là việc áp dụng cho các perpetual DEX. Hyperliquid sẽ là nền tảng đầu tiên tích hợp các bot của goodcryptoX. Bằng cách cho phép giao dịch thuật toán (DCA, Grid, Chiến lược TradingView) trên Hyperliquid, hệ thống sẽ tự động hóa các chiến lược và giao dịch thường xuyên hơn, dẫn đến lượng khối lượng giao dịch on-chain nhiều hơn. Các bot này sẽ ra mắt độc quyền trên Hyperliquid, mang lại một lực đẩy mạnh mẽ cho tính thanh khoản và hoạt động giao dịch, tương tự như những gì bot DCA của goodcryptoX đã làm đối với khối lượng giao dịch trên thị trường giao ngay.

Những gì chúng ta đang thấy hiện tại mới chỉ là sự khởi đầu. Các tính năng thúc đẩy khối lượng giao dịch mạnh nhất trong lộ trình phát triển vẫn chưa được ra mắt.

Lời kết

Hyperliquid tạm thời đã tự mang lại cho mình một khoảng thời gian nghỉ ngơi. Nền tảng này đã chứng minh được khả năng phản công mạnh mẽ ngay cả trước những đối thủ có tiềm lực tài chính lớn như Aster, ngay cả trong những thời điểm gặp bất lợi về khối lượng giao dịch. Việc liệu đợt phản công cuối tuần này có giúp lấy lại hoàn toàn thị phần đã mất hay không vẫn là một câu hỏi khác. Có một điều chắc chắn là: cuộc chiến giành vị thế thống trị trên thị trường DEX mới chỉ bắt đầu, và token của Hyperliquid chắc chắn sẽ không dễ dàng chịu lép vế lâu dài.

Kết quả của cuộc chiến này sẽ quyết định liệu Hyperliquid có thể duy trì vị thế là sàn giao dịch hợp đồng vĩnh cửu hàng đầu hay chỉ đơn thuần là một bài học về mối nguy hại của việc bị tụt lại phía sau. Dựa trên đòn phản công phối hợp vào cuối tuần này, dòng tiền thông minh khuyên rằng đừng vội gạt tên họ ra khỏi cuộc chơi.