EE. UU. busca regular y traer stablecoins dentro de su jurisdicción.

Según David Sacks, el nuevo czar de crypto de Trump, la administración Trump ha revelado planes para regular las stablecoins y llevar su mercado a tierra firme, enfocándose en activos digitales respaldados por el dólar estadounidense.

Stablecoins como un Enfoque Clave de Política

Las stablecoins son criptomonedas que intentan atar o “pegar” su precio de mercado a otro activo, típicamente monedas fiat como el dólar estadounidense. Los entusiastas de crypto han visto durante mucho tiempo las stablecoins como un medio para cerrar la brecha entre criptomonedas más volátiles y el sistema financiero tradicional. Sin embargo, las stablecoins han estado bajo un creciente escrutinio legislativo y regulatorio debido a preocupaciones sobre sus riesgos potenciales para los consumidores y el sistema financiero en general. Ha habido múltiples casos de "corridas bancarias", demandas e incluso insolvencias entre los emisores de stablecoins, lo que ha llevado a llamados por una supervisión más clara.

Hablando en el programa Closing Bell Over Time de CNBC el 4 de febrero, Sacks enfatizó que las stablecoins son una gran prioridad para la administración, junto con la adopción de Bitcoin y el desarrollo de blockchain. Destacó que la administración está "muy comprometida a mover la legislación a través de la Cámara y el Senado este año para proporcionar ese marco regulatorio claro que el ecosistema de activos digitales necesita para sostener la innovación en los Estados Unidos."

“El mercado de stablecoins ya ha despegado, pero mayormente en el extranjero,” declaró Sacks. “Ahora, los EE. UU. quieren llevar esa innovación a tierra firme.”

Sacks y los legisladores están apoyando un proyecto de ley de stablecoins presentado por el Senador Bill Hagerty (R-Tenn.), que tiene como objetivo establecer pautas regulatorias claras para las stablecoins. Se espera que esta legislación impulse la emisión de stablecoins en EE. UU., reforzando la dominancia del dólar en las finanzas digitales.

La industria de las stablecoins ha alcanzado una capitalización de mercado de $227 mil millones, con activos respaldados por el dólar estadounidense constituyendo 97% del sector. El USDT de Tether solo representa más de 60% del mercado total, según los datos de CoinGecko. Los partidarios como Sacks argumentan que la expansión de las stablecoins en EE. UU. podría generar trillones de dólares en nueva demanda para el dólar y ayudar a reducir las tasas de interés a largo plazo.

Stablecoins como una Alternativa al Dólar Digital

Sacks subrayó el potencial de las stablecoins para reforzar la dominancia global del dólar.

“Creo que el poder de las stablecoins es que podrían extender la influencia del dólar internacionalmente y llevarlo a la economía digital,” dijo.

Además, señaló que las stablecoins podrían generar “potencialmente trillones de dólares” en demanda de bonos del Tesoro de EE. UU., lo que apoyaría la deuda del país y podría reducir las tasas de interés a largo plazo.

Las stablecoins respaldadas por el dólar pueden mantener la demanda por la deuda del gobierno de EE. UU., al mismo tiempo que fortalecen la posición global del dólar estadounidense y expanden su alcance a nuevas plataformas digitales. Estas nuevas plataformas pueden empoderar a los usuarios y proteger tanto la privacidad individual como la soberanía.

Orden Ejecutiva sobre Stablecoins, Prohibición de CBDCs

La Casa Blanca ya ha tomado medidas legislativas para apoyar el crecimiento de las stablecoins. El 23 de enero, el presidente Trump firmó una orden ejecutiva destinada a promover el desarrollo y la expansión de stablecoins legales respaldadas por el dólar en todo el mundo. La orden también estableció un grupo de trabajo de crypto encargado de desarrollar regulaciones en varios departamentos gubernamentales.

Sin embargo, la misma orden ejecutiva también prohibió la emisión de una moneda digital de banco central (CBDC), señalando la preferencia de la administración por las stablecoins del sector privado sobre un dólar digital controlado por el gobierno. Además, la orden prioriza el crecimiento global de stablecoins privadas respaldadas por el dólar como un medio para reforzar la soberanía del dólar estadounidense.

Regulación y el Papel de USDC

Como parte de la estrategia de stablecoins de la administración, se espera que nuevos marcos legislativos apoyen a los emisores de stablecoins. Sin embargo, algunas stablecoins, como el USD Coin (USDC) de Circle, ya están operando dentro de las regulaciones de EE. UU.

USDC, la segunda stablecoin más grande después de USDT, representa aproximadamente 24% del mercado. A diferencia de USDT, que ha enfrentado desafíos de cumplimiento en regiones como la Unión Europea, USDC ha ganado reconocimiento legal en EE. UU., Canadá y la UE. En julio de 2024, se convirtió en la primera stablecoin en cumplir con el marco de regulación Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA) de la UE.

USDC se distingue de las stablecoins algorítmicas al mantener una plena colateralización con reservas fiat, específicamente, dólares estadounidenses mantenidos en depósitos bancarios asegurados o bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo. Circle publica informes de auditoría regulares para aumentar la transparencia y la confianza en sus reservas. En contraste, las stablecoins algorítmicas dependen de mecanismos complejos, a menudo utilizando otras criptomonedas para mantener su paridad, lo que puede hacerlas más vulnerables a eventos de desvinculación e inestabilidad del mercado. Varios fracasos de stablecoins algorítmicas de alto perfil han subrayado los riesgos de tales modelos, reforzando el atractivo de USDC como una alternativa más estable y confiable.

Influencia de Tether y Tenencias de Deuda de EE. UU.

Las stablecoins, con una valoración total de aproximadamente $224.5 mil millones para las cinco principales (USDT, USDC, BUSD, DAI y TUSD), se han convertido en grandes tenedores de bonos del Tesoro de EE. UU. Las preocupaciones sobre las "reservas de efectivo y equivalentes de efectivo" de las stablecoins a principios del ciclo de Bitcoin llevaron a emisores como Tether a cambiar hacia los bonos del Tesoro de EE. UU. para mitigar el riesgo. Tether (USDT) domina el mercado de stablecoins, representando aproximadamente 63.4% con un suministro circulante de $142.4 mil millones. Esta alta valoración clasifica a las stablecoins como el 16º mayor tenedor soberano de bonos del Tesoro de EE. UU.

Principales tenedores de valores del Tesoro de EE. UU.: (Fuente: Departamento del Tesoro de EE. UU.) 

Notablemente, Japón y China, los dos mayores tenedores extranjeros, han estado reduciendo sus tenencias. Si la demanda de stablecoins continúa creciendo, podrían convertirse en un segmento más significativo de los tenedores de bonos del Tesoro de EE. UU., amplificando su influencia en el mercado financiero global.

Suministro Agregado de Stablecoins: (Fuente: Glassnode)

Este gráfico rastrea los suministros agregados de las siguientes stablecoins principales:

• Stablecoins Agregadas 🔴
• USDT 🟢
• USDC 🔵
• BUSD 🟡
• DAI 🟣
• TUSD 🔘

Con USDT manteniendo una posición de mercado dominante, es probable que esté bajo un mayor escrutinio a medida que la administración Trump presiona para llevar las stablecoins a tierra firme. El CEO de Tether, Paolo Ardoino, anteriormente afirmó que Tether es un “mejor amigo” del gobierno de EE. UU., citando las vastas tenencias de valores estadounidenses de la compañía. A partir de junio de 2024, Tether Holdings poseía $97.6 mil millones en bonos del Tesoro de EE. UU., superando las tenencias de Alemania, los Emiratos Árabes Unidos (EAU) y Australia.

En una entrevista de octubre de 2024 con Cointelegraph, Ardoino afirmó que la considerable propiedad de deuda de EE. UU. por parte de Tether fortalece la resiliencia económica del país. “Estamos felices de descentralizar la propiedad de la deuda de EE. UU.”, dijo Ardoino.

Conclusión

El movimiento de la administración Trump para regular las stablecoins y llevarlas a tierra firme marca un cambio significativo en la política de crypto de EE. UU. Con las stablecoins ya desempeñando un papel crucial en las finanzas globales, la administración las ve como un medio para reforzar la dominancia del dólar mientras se mantiene la estabilidad financiera. Los próximos meses revelarán si los esfuerzos legislativos remodelarán la industria de las stablecoins o introducirán nuevos desafíos regulatorios para emisores líderes como Tether y Circle.