Les États-Unis visent à réglementer et à intégrer les stablecoins dans leur juridiction.

Selon David Sacks, le nouveau czar de la crypto nommé par Trump, l'administration Trump a révélé des plans pour réglementer les stablecoins et ramener leur marché sur le sol américain, en se concentrant sur les actifs numériques adossés au dollar américain.

Les stablecoins comme axe politique clé

Les stablecoins sont des cryptomonnaies qui tentent de lier ou de "fixer" leur prix de marché à un autre actif, généralement des devises fiduciaires telles que le dollar américain. Les passionnés de crypto ont longtemps considéré les stablecoins comme un moyen de combler le fossé entre les cryptomonnaies plus volatiles et le système financier traditionnel. Cependant, les stablecoins ont récemment été soumis à un examen législatif et réglementaire croissant en raison des préoccupations concernant leurs risques potentiels pour les consommateurs et le système financier dans son ensemble. Il y a eu plusieurs cas de "fuite de capitaux", de poursuites judiciaires et même d'insolvabilités parmi les émetteurs de stablecoins, ce qui a suscité des appels à une supervision plus claire.

S'exprimant sur l'émission Closing Bell Over Time de CNBC le 4 février, Sacks a souligné que les stablecoins sont une priorité majeure pour l'administration, aux côtés de l'adoption du Bitcoin et du développement de la blockchain. Il a souligné que l'administration est "très engagée à faire avancer la législation à la Chambre et au Sénat cette année afin de fournir ce cadre réglementaire clair dont l'écosystème des actifs numériques a besoin pour soutenir l'innovation aux États-Unis."

“Le marché des stablecoins a déjà décollé mais principalement à l'étranger,” a déclaré Sacks. “Maintenant, les États-Unis veulent ramener cette innovation sur leur sol.”

Sacks et les législateurs soutiennent un projet de loi sur les stablecoins introduit par le sénateur Bill Hagerty (R-Tenn.), qui vise à établir des lignes directrices réglementaires claires pour les stablecoins. Cette législation devrait stimuler l'émission de stablecoins basés aux États-Unis, renforçant ainsi la domination du dollar dans la finance numérique.

L'industrie des stablecoins a atteint une capitalisation boursière de 227 milliards de dollars, les actifs adossés au dollar américain représentant 97% du secteur. Le seul USDT de Tether représente plus de 60% du marché total, selon les données de CoinGecko. Les partisans comme Sacks soutiennent que l'expansion des stablecoins américains pourrait générer des trillions de dollars de nouvelle demande pour le dollar et aider à réduire les taux d'intérêt à long terme.

Les stablecoins comme alternative au dollar numérique

Sacks a souligné le potentiel des stablecoins pour renforcer la domination mondiale du dollar.

“Je pense que le pouvoir des stablecoins est qu'ils pourraient étendre l'influence du dollar à l'international et l'intégrer dans l'économie numérique,” a-t-il déclaré.

Il a également noté que les stablecoins pourraient générer “potentiellement des trillions de dollars” de demande pour les bons du Trésor américain, ce qui soutiendrait la dette du pays et pourrait potentiellement réduire les taux d'intérêt à long terme.

Les stablecoins adossés au dollar peuvent maintenir la demande pour la dette gouvernementale américaine, tout en renforçant la position mondiale du dollar américain et en élargissant son accès à de nouvelles plateformes numériques. Ces nouvelles plateformes peuvent autonomiser les utilisateurs et protéger à la fois la vie privée individuelle et la souveraineté.

Décret exécutif sur les stablecoins, interdiction des CBDC

La Maison Blanche a déjà pris des mesures législatives pour soutenir la croissance des stablecoins. Le 23 janvier, le président Trump a signé un décret exécutif visant à promouvoir le développement et l'expansion de stablecoins légaux adossés au dollar dans le monde entier. Le décret a également établi un groupe de travail sur la crypto chargé de développer des réglementations à travers divers départements gouvernementaux.

Cependant, le même décret exécutif a également interdit l'émission d'une monnaie numérique de banque centrale (CBDC), signalant la préférence de l'administration pour les stablecoins du secteur privé plutôt qu'un dollar numérique contrôlé par le gouvernement. De plus, le décret priorise la croissance mondiale des stablecoins privés adossés au dollar comme moyen de renforcer la souveraineté du dollar américain.

Réglementation et rôle de l'USDC

Dans le cadre de la stratégie stablecoin de l'administration, de nouveaux cadres législatifs devraient soutenir les émetteurs de stablecoins. Cependant, certains stablecoins, comme l’USD Coin (USDC) de Circle, opèrent déjà dans le cadre des réglementations américaines.

L'USDC, le deuxième plus grand stablecoin après l'USDT, représente environ 24% du marché. Contrairement à l'USDT, qui a rencontré des défis de conformité dans des régions comme l'Union européenne, l'USDC a obtenu une reconnaissance légale aux États-Unis, au Canada et dans l'UE. En juillet 2024, il est devenu le premier stablecoin à se conformer au cadre de la Réglementation sur les marchés des crypto-actifs (MiCA) de l'UE.

L'USDC se distingue des stablecoins algorithmiques en maintenant une pleine collatéralisation avec des réserves fiduciaires, spécifiquement, des dollars américains détenus dans des dépôts bancaires assurés ou des bons du Trésor américain à court terme. Circle publie régulièrement des rapports d'audit pour accroître la transparence et la confiance dans ses réserves. En revanche, les stablecoins algorithmiques s'appuient sur des mécanismes complexes, utilisant souvent d'autres cryptomonnaies pour maintenir leur parité, ce qui peut les rendre plus vulnérables aux événements de dépegging et à l'instabilité du marché. Plusieurs échecs de stablecoins algorithmiques très médiatisés ont souligné les risques de tels modèles, renforçant l'attrait de l'USDC en tant qu'alternative plus stable et fiable.

L'influence de Tether et les avoirs en dette américaine

Les stablecoins, avec une valorisation totale d'environ 224,5 milliards de dollars pour les cinq principaux (USDT, USDC, BUSD, DAI et TUSD), sont devenus de grands détenteurs de bons du Trésor américain. Les préoccupations concernant les "liquidités et équivalents de liquidités" des réserves de stablecoins plus tôt dans le cycle Bitcoin ont conduit des émetteurs comme Tether à se tourner vers les bons du Trésor américain pour atténuer les risques. Tether (USDT) domine le marché des stablecoins, représentant environ 63,4% avec un approvisionnement en circulation de 142,4 milliards de dollars. Cette valorisation élevée classe les stablecoins comme le 16ème plus grand détenteur souverain de bons du Trésor américain.

Principaux détenteurs de titres du Trésor américain : (Source : Département du Trésor américain) 

Il est à noter que le Japon et la Chine, les deux plus grands détenteurs étrangers, ont réduit leurs avoirs. Si la demande de stablecoins continue de croître, ils pourraient devenir un segment plus significatif des détenteurs de bons du Trésor américain, amplifiant leur influence sur le marché financier mondial.

Offre agrégée de stablecoins : (Source : Glassnode)

Ce graphique suit les offres agrégées des principaux stablecoins suivants :

• Stablecoins agrégés 🔴
• USDT 🟢
• USDC 🔵
• BUSD 🟡
• DAI 🟣
• TUSD 🔘

Avec l'USDT occupant une position dominante sur le marché, il est probable qu'il fasse l'objet d'un examen accru alors que l'administration Trump pousse à ramener les stablecoins sur le sol américain. Le PDG de Tether, Paolo Ardoino, a précédemment affirmé que Tether est un “meilleur ami” du gouvernement américain, citant les vastes avoirs de la société en titres américains. En juin 2024, Tether Holdings possédait 97,6 milliards de dollars de bons du Trésor américain, dépassant les avoirs de l'Allemagne, des Émirats Arabes Unis (EAU) et de l'Australie. 

Dans une interview d'octobre 2024 avec Cointelegraph, Ardoino a déclaré que la propriété substantielle de la dette américaine par Tether renforce la résilience économique du pays. “Nous sommes heureux de décentraliser la propriété de la dette américaine”, a déclaré Ardoino.

Conclusion

Le mouvement de l'administration Trump pour réglementer les stablecoins et les ramener sur le sol américain marque un changement significatif dans la politique crypto des États-Unis. Avec les stablecoins jouant déjà un rôle crucial dans la finance mondiale, l'administration les considère comme un moyen de renforcer la domination du dollar tout en maintenant la stabilité financière. Les mois à venir révéleront si les efforts législatifs redessineront l'industrie des stablecoins ou introduiront de nouveaux défis réglementaires pour les principaux émetteurs comme Tether et Circle.